“我们从来不创新，（创新）是伯克希尔投资的企业做的事”。

这是巴菲特之前对媒体谈投资之道时说的话。巴菲特仅仅依靠一些朴素的价值投资原则，在1965-2022年间让企业获得了19.8%的年复合增长率，自己也成为地球上最富裕的几个人之一。

对于这位传奇投资家，一位中国同行总结：巴菲特之所以伟大，在于他年轻的时候想明白了一些事情，然后用一生来坚守。

美国中部小镇奥马哈，当地时间5月6日，伯克希尔-哈撒韦公司2023年度股东大会在这里召开，这场被外界称为“投资界春晚”的盛会，因两位搭档年事已高，因此自2017年开始，每年都会被外界猜测是否是“最后一次大会”。然而当99岁的芒格和8月39日将满93岁的巴菲特条缕清晰地进行差不多六个小时回答时，你就会发现：一个时代或许正在缓慢退场，但仍未落幕。

同时，股东大会前伯克希尔-哈撒韦也发布了2023年第一季度业绩报告，营收853.93亿美元，同比增长20.5%；净利润355亿美元，去年同期为55.8亿美元，其中投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期亏损19.78亿美元。经营利润80.65亿美元，同比增长12.5%，其中保险业务大幅增长，铁路、能源业务有所下滑。

截至2023年3月31日，伯克希尔-哈撒韦前五重仓的股票分别为苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙。

和此前要回答60个股东提问的计划相比，巴菲特与芒格只回答到了48个问题，因此巴菲特称“很遗憾”，并表示“明年再战”。

这是巴菲特第59次参与股东大会的问答环节，但由于今年大会的背景复杂（地缘政治冲突升温、全球衰退一触即发、美国银行业持续动荡、AI机遇挑战并存，以及巴老抛售比亚迪、加仓日本、卖出台积电等操作），投资者非常期待聆听这位“奥马哈先知”关于大变局时代的洞见。

以下总结十大干货：

一、 谈人工智能(AI)

人工智能能做很多事情,它的进步超乎想象将改变全世界,但人工智能无法被完全掌控令人担忧。人工智能无法替代人类智慧,也无法改变人类的想法和行为。巴菲特对人工智能炒作持怀疑态度,认为旧时代智能(机器人-自动化)工作相当有效,机器人使用将会在全球越来越多。

今年4月，巴菲特在到访日本时对媒体表示，ChatGPT令他感到恐惧。他当时说，“这是非常令人震惊的发明，就像1945年造出原子弹一样。我并不知道原子弹的原理，但爱因斯坦告诉我们说，它将会改变世界，而它确实也改变了世界。我并不期望在无法知道结果的情况下，世界被改变太多次，所以我想，这是一项卓越而超凡的发明，虽然我不知道它到底是不是有益的。”

芒格对AI则表现出了一些困惑。他说，如果你去中国比亚迪工厂，会看到机器人到处都是。机器人使用将会在全球越来越多。我自己对其中的炒作(hype)，特别是涉及到人工智能的感到困惑，我觉得现在用人挺好的，老式的智能（old-fashion intelligence）也挺管用。
 

二、谈中美关系

制造中美冲突的行为很愚蠢,应该和中国和睦相处。美国需要和中国搞好关系,需要进行更多的自由贸易,这符合两国的共同利益。中美会都会有竞争力,都可以繁荣发展。
 

三、关于美国经济与美元地位

美国经济“令人难以置信的(飙升)时期”正在结束。高通胀是目前最需要解决的问题,此前美联储和财政部持续宽松政策非常疯狂不可持续。美国应该非常小心谨慎,做事过激将带来严重后果。美元现在确实还是储备货币,但是未来可能未必如此。
 

四、关于银行业风波

大众不了解银行体系,网上银行加速了挤兑,监管出手保护存款人利益避免了灾难性后果。银行监管的激励措施太混乱,必须惩罚那些做错事的人。如果不是法规约束,伯克希尔很可能会成为一家大型银行集团,而不是去做保险。巴菲特喜欢美国银行管理层,将继续持有美国银行,但他也不知道未来会发生什么。
 

五、关于商业地产潜在的风暴

过度借贷、高利率与全球城市中心空心化下,可能导致银行最终被迫成为商业地产的业主。商业地产潜在的风暴不会影响伯克希尔(商业地产领域涉及不多)。
 

六、关于接班人

阿贝尔将接替他的位置,会与贾恩一起协商做出最后决策,可能需要更多有能力的人。如果他们不能胜任,将不会接班。伯克希尔是自动驾驶模式,可以长期很好运营下去。未来10年,伯克希尔拥有更多资产,而不是负债。这给阿贝尔他们留下不菲的“遗产”,不太担心他们会滥用这些资金,导致伯克希尔消亡。
 

七、关于价值投资

给你机会的是其他人在做蠢事,未来要降低预期,做理智的,没有情绪化的决策。巴菲特也做过错误的投资决策,但不做情绪化决策。价值投资者应该习惯收入的减少,因为竞争更加激烈。聪明的人们都在尝试以智取胜、战胜别人。世界过于短视了,剧烈的投机博弈往往发生在价值投资者不必进入的领域。
 

八、关于投资日本

巴菲特是在2020年8月生日时决定投资日本的，这是在美国以外的最大投资。日元低成本融资可谓空手套白狼,将持续寻找在日本的投资机会。日元融资消除了汇率风险,同时以0.5%的成本获得了14%的收益。投资日本商社是因为与他们有业务来往,能地理解他们复杂业务。这些公司高分红且会回购股票。

巴菲特说，他想把CEO接班人阿贝尔介绍给商社的高管，因为伯克希尔会在日本继续进行投资。他预计，今后几年公司在日本的投资会让伯克希尔持续增值。今年4月，巴菲特到访东京，参观了五大商社的总部。他对日本媒体说，伯克希尔不仅增持了五大商社，还在考虑购买五大商社以外的日本股票，“这取决于价格。”
 

九、关于伯克希尔的能源转型

希望未来十年,在美国各州做传统能源到新能源的转型,进度取决于技术进展。希望能在2030年前减少50%的碳排放,但这并不容易。投资西方石油是明智的,其在二叠纪盆地有很多优质的油井。非常赞赏西方石油管理层,未来也许还会增持但不会控股,但目前对仓位满意。
 

十、关于汽车电动化

汽车行业竞争非常激烈,无法预言究竟如何发展,一个公司改变了汽车,也无法控制整个市场。马斯克很出色,有梦想,做了一些超越极限的事取得了今天的成绩。虽然汽车行业不会消失,但是汽车架构和市场结构都将剧变。伯克希尔不会投资通用或福特这样的汽车制造商,更倾向于汽车经销商业务。