欧洲央行在5月31日公布的《金融稳定评估报告》中警告称，加息将危及市场稳定，金融市场将容易受到负面冲击，房地产是面临风险的行业之一，这可能会让投资者面临无序调整的风险。尽管如此，即使在欧元区整体通胀降温、但核心通胀仍然难以回落的情况下，多位欧洲央行官员仍然表示需要进一步加息抗通胀。

欧洲央行表示，在继续抗击通胀的过程中，金融市场将容易受到负面冲击，房地产是面临风险的行业之一。欧洲央行在半年度的《金融稳定评估报告》中称，利率上升正在考验家庭、企业、政府和房地产市场的弹性。它警告说，这可能会让投资者面临无序调整的风险。

报告补充称，尽管迄今为止，欧洲银行对美国和瑞士近期的银行业动荡表现得相当有弹性，但融资成本上升和资产质量下降仍可能削弱它们的盈利能力。欧洲央行在报告中表示:“金融市场仍然容易受到不太有利的经济增长和通胀结果的影响。不利的市场动态可能会被证券的被迫出售放大。”

随着金融状况正常化，这可能会暴露出金融体系的脆弱性和断层。房地产是欧洲央行特别提到的一个领域。房价在相对较短的时间内已经大幅降温，如果抵押贷款成本上升继续减少需求，房价可能会进一步下跌。与此同时，由于融资条件收紧、经济前景不确定以及大流行后需求减弱，商业房地产市场仍处于低迷状态。欧洲央行表示，这种回调可能考验投资基金的韧性。报告称:“如果出现负面的宏观金融意外，房地产市场的调整可能会变得无序。”

报告还指出了一些要点，同时警告称，在始于美国的金融动荡之后，不应将这些要点视为理所当然。在所有这些挑战中，欧元区银行的韧性值得注意，但不应让位于自满。

欧洲央行表示，银行得到了强劲的资本和流动性头寸的支持，这些头寸现在必须得到保留。报告称，有关当局应保持宏观审慎资本缓冲，而一些国家也可能考虑“有针对性的增加”。

欧洲央行表示，鉴于经济增长面临的风险上升以及近期市场紧张，银行应避免提高派息率，而应专注于保持现有的韧性。不过，今年早些时候，几家大型欧洲银行获得了欧洲央行监管部门的批准，可以通过股票回购的方式将数十亿欧元的过剩资本分配给投资者。

加强银行业联盟，特别是在欧洲共同存款保险计划方面取得进展，将加强欧元区金融体系抵御未来风险的能力。

这份报告是对欧洲央行25年历史上最激进的货币紧缩行动全面影响的直接警告。不过，尽管欧元区20国的金融稳定和经济增长面临着挥之不去的危险，但努力让通胀率回到2%的官员们仍重申，自去年7月以来的一连串加息并未结束。

价格稳定对于持久维护金融稳定仍然至关重要。政策制定者现在必须接受的副作用：为有力应对高通胀而收紧的融资环境，促使人们重新评估经济前景，并扩大了资产价格风险溢价。

抗通胀未完，加息继续

欧洲央行已经大幅提高了利率，虽然也有官员在考虑结束其史无前例的货币紧缩政策，但仍计划进一步加息。在自去年7月以来加息了375个基点之后，欧洲央行在接下来的两次会议上可能会进一步各加息25个基点，一些政策制定者甚至暗示，9月可能需要进一步加息。
 

需确保通胀回归目标，核心通胀仍很高

必须继续确定货币政策立场，以保证通胀逐步回归目标水平。到目前为止，工资-价格通胀螺旋上升的风险一直很低。欧洲和美国的通货膨胀现在都在下降。然而，其核心组成部分，即不包括食品和能源，核心通胀仍然很高。

欧洲央行必须确保其加息不会对经济产生“过度”影响。在收紧货币政策方面，现在必须以适当的渐进程度推进，必须注意防止紧缩政策的传导对消费和投资造成过度刹车。这是一个艰巨的挑战。

目前的预测显示，2023年意大利GDP将增长1%左右。”
 

可能会至少再加息一次

欧洲央行可能会至少再加息两次。考虑到目前通胀的速度，我认为我们很可能会有不止一次加息25个基点。预计明年初利率会下降可能过于乐观。

预计欧洲央行将在9月份再次加息，延续其紧缩周期。欧元区剔除能源和食品等不稳定因素的核心通胀仍处于5.5%的高位，他遗憾地表示，该指标“不幸的是，还没有显示出放缓的迹象”。欧洲各国政府继续通过财政政策给经济和价格上涨提供额外的推动力，这并没有使央行的任务变得更容易。
 

加息没有破坏经济增长

欧洲央行史无前例的一轮加息行动并没有破坏欧元区的经济增长。经虽然随着通胀率正在重返2%的目标，有政策制定者一直在暗示接近紧缩政策的尾声，但另一些官员称，加息可能还会有超过两次加息25个基点，这也是分析师与投资者普遍预计的情况。
 

暗示需继续加息，但接近尾声

欧洲央行正在接近可以停止提高借贷成本的水平，但在寻求控制通胀方面还有一段路要走。欧洲央行正处于其历史性加息周期的最后阶段。考虑到目前的通胀前景，很可能接近‘阶梯的顶端’，因此，放慢加息步伐是合适的。

在通胀已经过高的情况下，扩张性财政政策可能会破坏政策制定者遏制消费者价格增长的努力。财政政策应避免直接加剧通胀压力。但最好是，财政当局应该通过逐步降低高额公共债务来支持反通胀努力，同时调整政策，使经济更具生产力，并避免不利的分配效应。
 

后市资产价格展望：

1）美股：美联储宣布暂停加息。近几十年来最激进的一轮加息周期按下暂停键。随后美股快速反应，标普500指数反弹至2022年3月首次开始加息时的水平。如年内最多还有一次加息，美股市场的反弹或有望持续。
2）美债：美国国债收益率涨，指标10年期国债收益率在连续下跌后有所回升，因为两位美联储官员的评论指出今年会有更多的加息。联储官员倾向于更多加息，这推高了收益率。目前美债收益率短期或于3.5％震荡，中期有望回落至3％~3.5％下方。
3）黄金：金价仍处于震荡走势，多空都有机会，但基本面状况略微偏向空头，一方面美联储官员本周大概率会进一步发表鹰派讲话；另一方面，欧洲央行等多个央行未来进一步加息的压力也比较大，这将增加持有黄金的机会成本。