一、杰克逊霍尔全球央行年会：为何重要？

首先需要强调的是，杰克逊霍尔年会本质上是一个货币政策研讨会，绝大多数的议程都是非常学术的讨论，对于公众来说没什么吸引力，也不太有媒体会报导那些学术研讨会。

但对于投资市场来说，这场活动也被称为“全球央行的超级碗”，因为在短短几天内，来自全球央行的货币政策制定者，将与经济学界的学术明星，一同就眼下市场最关心的经济议题展开讨论，在过去诸多重要节点上都留下了鲜明的记号。

例如2009年伯南克、特里谢（前欧央行行长）和白川方明（前日本央行行长）在杰克逊霍尔年会上集体表态将协力应对国际金融危机；2010年特里谢又在欧债危机爆发前给出了明确的警告；还有2012年美联储启动量化宽松，以及2014年欧央行开始货币刺激政策前，伯南克和德拉吉也在杰克逊霍尔明确发出了信号。

就在去年，2022年，当年年会主题为“重新评估经济和政策约束”。年会期间，鲍威尔表示，美国经济需要紧缩的货币政策，直到通胀得到控制。
 

二、杰克逊霍尔全球央行年会：美联储主席讲话要点

8 月 25 日，鲍威尔在堪萨斯城联储于怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度会议上发表主题演讲，总体表态偏鹰派，鲍威尔的演讲主要内容如下：

要点1：关于当前通胀水平及未来通胀目标：通胀虽降，但仍然较高。

（1）通胀已从峰值回落，抗击通胀已经取得了进展，最近的数据是积极的；
（2）但通胀仍高于政策制定者感到舒适的水平，将通胀降低仍是一个漫长的过程，商品通胀需要持续降温；
（3）2%仍是并将继续是美联储的通胀目标。

要点2：关于美联储加息与否的风险：风险是双向的。

风险是双向的，既存在做得太多的风险，也存在做得太少的风险。

（1）做得太少可能会让高于目标的通胀变得根深蒂固，最终需要货币政策从经济中挤出更持久的通胀，对就业造成高昂的代价。
（2）做得太多也可能对经济造成不必要的伤害，加息可能仍会对经济有明显的进一步拖累。

要点3：关于加息与否：根据数据以及前景和风险评估，谨慎行事。

（1）将谨慎地决定是否再次加息。在即将举行的会议上，根据整体数据以及不断变化的前景和风险来评估进展，决定是进一步收紧货币政策，还是保持政策利率不变。
（2）在通胀持续放缓之前，将采取限制性政策。实际利率为正值，远高于大多数中性预期。持续的高于趋势的增长可能需要收紧货币政策。
（3）如果劳动力市场没有放缓，美联储将用货币政策作出回应。如果合适，美联储准备进一步提高利率。
（4）美联储在考虑进一步行动时将保持灵活性，但几乎没有迹象表明其准备在短期内开始放松货币政策。
 

市场展望：

1）美股：鲍威尔近期的鹰派立场或将令避险情绪进一步蔓延，在加息政策落地之前，市场分歧不断加大，短期看，全球权益资产价格，总体将在震荡中小幅下降。
2）美债：近期美债利率快速攀升，鲍威尔在全球央行年会上演讲后，美债利率又小幅上行。短债利率反应快，将快速上升；长债利率反应相对缓慢，且美联储加息会对经济造成更明显的拖累，长债避险作用强于短债，从而10年期等长债利率上升幅度相对较小，2年期等短债利率升幅相对较大，两者利差将扩大。
3）黄金：随着美联储延长限制性政策维持时间、降息时间不确定，美元指数上涨、美债利率上行，均使金价进一步承压；叠加产油国减产，油价未来或将继续宽幅震荡。