近期，全球金融市场陷入了一场美债火山的爆发，长期美债收益率持续飙升，被誉为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率更是达到了2007年6月以来的最高水平。由于美债价格与收益率呈反向趋势，美债火山的爆发导致美债价格下跌，进而影响了全球金融市场的稳定。展望未来，局势仍然岌岌可危，需要密切关注。

在此背景下，本次将探讨关于美债火山爆发的原因和对金融市场的冲击。首先，美国政府的庞大财政赤字是导致美债火山爆发的主要原因之一。其次，美债供过于求是影响美债利率上升的关键因素。最后，将分析美债火山对金融市场的冲击，特别是货币基金和影子银行。
 

一、美债火山爆发的原因

（一）制度性问题导致庞大财政赤字

美国政府庞大的财政赤字是导致美债火山爆发的根本原因之一。美债作为美国的国债，是美国政府为满足经济运转和全球流动性需求而发行的。然而，美国政府赤字规模巨大，正是制度性缺陷的结果。长期以来，美国必须通过贸易逆差和财政赤字来提供足够的美元和美债，以维持全球流动性需求，否则将失去避险价值。然而，贸易逆差和财政赤字的过大，会降低美元和美债的背书价值，导致美元贬值，最终使全球安全资产短缺，给全球带来通缩压力。

（二）美债供过于求影响利率上升

另一个导致美债火山爆发的重要因素是供过于求。在2008年金融危机后，美债的供应大幅增加。截至2023年9月19日，美债总额已超过33万亿美元，约为2009年的3倍。然而，自从美国以外的外国央行和美联储停止购买美债后，新增的美债只能依靠国内投资者购买。然而，国内投资者的需求并非无限，特别是在今年3月的危机后，银行大幅减持债券资产。因此，为了吸引更多的买家，美债价格必然下跌，收益率上升。

（三）长债利率上升对金融市场的冲击

美债火山的爆发对金融市场产生了巨大冲击，特别是对货币基金和影子银行。货币基金通过借出美债的回购白条进行投资，间接持有美债。因此，美债利率上升的风险主要集中在货币基金上，再通过交易抵押品收据的方式转嫁给资产管理公司。而美债利率的上涨将导致抵押品贬值，进而造成货币基金和影子银行的资产损失。此外，美国银行体系持有大量的中长债，也将面临严重的资产损失。
 

市场展望：

1）美股：随着美联储进一步加息预期重燃、全球经济增长面临不确定性，市场分歧不断加大，美债收益率上升会冲击股市，总体将在震荡中小幅下降。
2）美债：美债火山的爆发尚未结束，仍然存在风险。当前长期美债利率持续上升，未来甚至可能达到5%以上。近期，摩根大通首席执行官杰米.戴蒙表示，如果基准利率升至7%，10年期国债收益率很可能冲上6%。这将对金融市场产生更大冲击。因此，投资者需要做好应对措施，密切关注市场动态。
3）黄金：随经济和政治因素可能共同影响黄金价格，多空因素激烈交锋，后市走势或现明显震荡，建议密切关注事态发展。